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7年18倍 復盤泰格醫藥成長+并購的邏輯與隱憂

    

  近年來,在我國醫保控費趨嚴和精細化的背景下,鼓勵創新、帶量采購等行業政策重構我國醫藥行業運行的模式,將從之前銷售驅動逐漸轉型為研發驅動。

  對于藥企而言,在仿制藥價格下降必然趨勢下,為了保證持續發展和穩定的盈利能力,只有轉型創新研發,尋找新的利潤增長點。盡管創新研發是藥企構建核心競爭力和持續發展的關鍵,但是藥物研發是一項高投入、高技術、高風險、長周期的精細化系統工程,以化藥研發為例,整個流程包括藥物發現、藥學研究、臨床前研究、臨床研究、藥品審批與藥品上市等階段。

  根據德勤的研究報告,一款新藥的平均研發成本從2010年的11.9億美元增長至2018年21.7億美元,從實驗室發現到進入市場周期平均需要10-15年,但是研發也存在較高的研發失敗的風險,平均進入藥物開發管道的5000至10000個先導化合物中,只有一個能最終獲得監管部門的新藥批準;而且由于新藥的專利保護期一般只有20年,不斷延長的研發周期和攀升的研發成本使得新藥上市后享受到額專利銷售期變短,降低了藥物上市后潛在的收益。

  藥企有既要縮短新藥研發的周期、提高研發效率,又要控制研發成本、降低風險的強烈需求。因此醫藥產業的專業化分工越來越細,大藥企逐步將資源集中于疾病機理研究及新藥靶點等方向。而CRO公司作為獨立的第三方研究機構,實質上是服務于藥企研發端的外包行為,其在藥物研發領域高度專業化和規模化,能夠以較低成本且高效的完成各個環節的研發工作,幫助藥企縮短新藥研發周期,降低研發成本,實現快速上市。根據塔夫茨藥物研發中心數據,有CRO 介入的藥品研發每個環節的周期能縮短25-40%,平均縮短34.43%。

  在盈利空間被壓縮的情況下,研發投入更加注重成本和效率,越來越多的藥企和專業的CRO機構合作,CRO的行業的滲透率不斷提升。在這個大背景下,我國一批CRO企業紛紛登陸資本市場并得到了大的發展,其中包括藥明康德泰格醫藥康龍化成昭衍新藥博濟醫藥等。其中藥明康德是我國臨床前CRO的龍頭,昭衍新藥主業以安全性評價為主(仿制藥不做安評試驗),而我們本文的主角泰格醫藥則是我國臨床CRO的龍頭。

  查閱泰格醫藥歷史股價走勢,我們可以發現自其2012年登陸資本市場以來七年時間漲幅高達18倍。漲勢驚人的背后,除了公司選對賽道之外,也和公司重視并購的雙輪驅動戰略有關,本文予以復盤。

  一、行業分析及公司業績情況

  (一)行業分析

  CRO(Contract Research Organization)中文簡稱是合同研究組織,以合同的形式為藥企提供與藥品研發有關服務,實質上是服務于藥企研發端的外包行為。CRO可以覆蓋新藥研發及實驗的各個環節。

  我國CRO 行業是全球復合增速最快的CRO 市場。根據Frost & Sullivan數據,2008-2017 年CAGR 為30.20%;預計2020 年國內CRO 規模將超600 億元,復合增速超20%。泰格在臨床CRO 細分領域占據龍頭地位。目前,我國CRO 市場的主要參與者可分為本土CRO和跨國CRO,行業正處于發展期、集中度較低。跨國CRO 經驗豐富、運營精細,但本土CRO 較跨國CRO 具有本土化及性價比優勢,本土CRO 長期熟悉國內臨床體制,服務能力更強。

  根據覆蓋藥物研發環節的不同,CRO又分為臨床前CRO和臨床CRO。臨床前CRO主要是在實驗室條件下,為藥企提供先導化合物的合成和篩選、藥效學研究、毒理學研究等。

  臨床CRO是對藥物各期臨床試驗環節的外包服務,為藥企提供I-IV期的臨床試驗以及BE試驗等提供臨床試驗技術服務、現場管理、數據管理和統計分析等,同時也包括提供注冊及申報服務等。

  據統計,臨床CRO 是CRO 全市場中規模最大的細分領域,2017 年全球市場規模為302 億美元,占CRO 市場比例超67%;2017 年國內臨床CRO 規模達400 億元。

  臨床CRO 占比最大的原因在于:一,由于臨床Ⅰ-Ⅲ期在整個研發過程中用時最長(約5-7 年,占比2/3)、花費最大(占1/2 以上),臨床CRO 通過病患招募、臨床檢查、SMO 及數統分析等專業化服務可有效提高藥企研發效率,目前全球約50%藥企選擇CRO 方式開展臨床),CRO 行業滲透率將繼續提高。根據Pharma Voice 預測,2020 年將有約75%的臨床試驗采用CRO的模式展開。二,對于將在本國上市的新藥,每個國家都明確要求必須要在本國開展臨床試驗的分析結果,隨著越來越多跨國藥企瞄準中國巨大的醫藥空間,選擇中國為未來新藥的首發地,因此外企將有更多國內臨床CRO 需求。

  行業驅動力方面,藥企的研發投入是CRO繁榮的基礎,我國規模以上醫藥工業研發費用自2011年215億元增長至2018年534億元,復合增速13.87%。 同時從biotech一二級市場融資額、進臨床數量等先導指標來看,CRO行業亦有較高的景氣度。

  隨著港交所放松對biotech的上市要求以及科創板推出,biotech的融資環境近年來持續寬松。而Biotech公司在創新研發中發揮著越來越重要的作用,根據FDA過往數年新藥批準分析,全球銷售額前十大的藥企新藥審批份額下降,從2009年占比35%下降到25%;更多的藥物從小型/新興公司獲得批準,其占比從2009年30%提升到2018年49%。

  而biotech公司的研發管線較少,整體資金實力、人才儲備遠不比大型藥企,其往往專注于研發的某個關鍵環節,其他環節對CRO的依賴程度較高,因此外包滲透率較高。Biotech融資環境回暖,能獲得更多資金進行研發投入,對CRO發展有重要作用。融資額作為預判biotech繁榮度的先導指標。根據萬得的VCPE庫統計數據,2018年國內醫療健康行業融資額1,034億元,同比增加145.6%,其中制藥、生命科技融資562.18億元,同比增長162%。

  CRO行業另外一前導指標為臨床試驗項目數量。根據藥物臨床信息登記與公示平臺數據統計,2018年正在進行的I-VI臨床試驗項目數為818,較2017年同比增長81.78%,其中臨床I期項目數量增長最快,為97.28%,其次是臨床三期試驗,增速為93.10%。臨床試驗項目數量的快速增加亦顯示臨床CRO行業有著不錯的行業景氣度。

   CRO hang ye ling wai yi qian dao zhi biao wei lin chuang shi yan xiang mu shu liang. gen ju yao wu lin chuang xin xi deng ji yu gong shi ping tai shu ju tong ji, 2018 nian zheng zai jin xing de IVI lin chuang shi yan xiang mu shu wei 818, jiao 2017 nian tong bi zeng zhang 81. 78, qi zhong lin chuang I qi xiang mu shu liang zeng zhang zui kuai, wei 97. 28, qi ci shi lin chuang san qi shi yan, zeng su wei 93. 10. lin chuang shi yan xiang mu shu liang de kuai su zeng jia yi xian shi lin chuang CRO hang ye you zhe bu cuo de hang ye jing qi du.

  (二)公司及業務情況

  泰格醫藥成立于2004 年,2010 年進行股份制改革,2012 年于深交所上市。公司控股股東、實際控制人、創始人是葉小平和曹曉春,兩人簽署協議為一致行動人,分別持股23.85%和8.55%; 創始人葉小平為牛津大學免疫學博士,曾在西安楊森、上海羅氏、施貴寶的醫學注冊部工作十余年(曾任上海羅氏醫學注冊總監6 年),曹曉春同樣具有醫學背景,為浙江大學藥學碩士。

  公司作為合同研究組織(CRO),主要為國內外醫藥和醫療器械創新企業提供創新藥、醫療器械及生物技術相關產品的臨床研究全過程一站式CRO 服務。在臨床前階段,公司可提供生物分析、CMC、BE試驗、PK/PD分析等服務;在臨床I-IV期臨床試驗階段,公司可提供臨床試驗項目管理與實施、醫學撰寫、臨床監查、數據管理與統計分析、中心影像和中心實驗室、藥物警戒、SMO等服務;此外,公司還可以提供產品注冊、醫學翻譯、GMP認證、培訓與稽查等服務,以及從臨床前到上市后一體化的醫療器械臨床服務。

  目前,泰格醫藥的核心主營業務包括2個方面,即臨床試驗技術服務和臨床試驗咨詢服務(含數據管理、統計分析、注冊申報等)。公司已形成以Ⅰ-Ⅳ期臨床及注冊(創新藥為主)、生物數據統計及SMO 業務為核心,其他臨床(及非臨床)服務協同發展的產品服務結構。

  臨床試驗技術服務是泰格醫藥的傳統業務,也是公司發展的基礎。臨床試驗技術服務主要包括 BE 業務以及Ⅰ-Ⅳ期臨床試驗技術服務。對BE業務而言,根據藥物臨床試驗登記與信息公示平臺統計,2018 年一致性評價BE 試驗備案數超過800 個(受理號超600 個),占比30%。仿制藥企獲帶量采購訂單便必須繼續通過CRO 展開BE 試驗。

  臨床試驗咨詢服務也是臨床試驗工作的重要方面。臨床咨詢服務包括數統、SMO、CMC 和器械業務為主的服務平臺數據統計分析業務,公司通過美斯達及嘉興泰格等子公司開展該業務,對研究者在生物實驗中得到的數據樣本進行分析統計。數統業務是CRO 重要子行業,技術含量較高。

  公司SMO業務通過子公司思默開展業務,即通過CRC(Clinical Research Coordinator,臨床研究協調員)進行臨床研究醫院現場管理,幫助研究者處理所有非醫學判斷類的事務工作(如填寫CRF 表格等繁瑣耗時的工作),從而實現效率提升。作為公司新業務,由于與大臨床業務有協同效應(基于相同服務網絡),2018 年實現57%的高增長。

  公司CMC 及生物分析業務通過子公司方達開展,方達是生物樣本分析(BIO)領域細分龍頭,已通過港交所將赴港上市。方達2018 年收購美國Concord 以提供安全及毒理學服務,未來有望獲得更多海外訂單,該業務2018 年實現43%的高增長。公司醫療器械CRO業務通過英放生物、捷通泰瑞等實現,目前占比較小。

  值得一提的是泰格醫藥在其成立初期就根據GCP和ICH-GCP的規范要求,建立了全面的臨床試驗標準操作規程SOP。由于其較早規范化運營,使其充分受益于08年之后開始的外資藥企中國區臨床浪潮,是其逐步成長為國內臨床CRO龍頭的重要原因。

  此外臨床CRO 屬于起步門檻較低但后期壁壘極高的行業。一般來說泰格和客戶形成合作關系前,由于臨床合作周期長且具連貫性,首先客戶會對其2-3 年考察,經歷稽查無誤并質量過關后才會簽合同,同時若非質量問題,通常客戶此后都不會更換CRO 合作機構(轉換成本高)。早在2015 年公司就為全球前25 家藥企中的23 家提供服務。

  未來公司或將繼續享受行業成長紅利,具體而言:主營業務由國內外市場共同驅動下穩定增長,工程師紅利下國外藥企部分項目繼續向中國轉移,帶量采購下國內藥企新藥研發外包、biotech的大發展、一致性評價BE 試驗及相關后續業務需求爆發,市場需求和員工(產能供給)數量齊升下業績增長迅速;此外投資業務亦貢獻業績彈性。

  二、財務分析

  泰格醫藥上市十年來營收復合增速超49%,歸母凈利潤復合增速超57%。公司營收從2009 年0.63 億元增至2018 年23.01 億元,CAGR 為49.15%;歸母凈利潤從2012 年0.08 億元增至2018 年4.72 億元,CAGR 為57.31%。

  2018年泰格醫藥營業收入23億元,較上年同期增長36.37%。當年公司實現歸屬于母公司凈利潤4.72億元,較上年同期增長56.86%。同時,投資收益實現收入1.19 億元(+122.77%),利潤貢獻比例達到19.61%。

  2019年半年報顯示公司主營業務保持穩定增長,實現收入13.3億元,同比增長28.96%。報告期內,公司實現歸屬于母公司凈利潤3.52億元,同比增長61.04%。臨床試驗技術服務業務實現主營業務收入6.34億元,比上年同期增長26.65%;臨床研究相關咨詢服務實現主營業務收入6.97億元,比上年同期增長31.15%;臨床研究相關咨詢服務收入和臨床試驗技術服務收入基本平分秋色。更重要的是,公司當期投資收益 7176萬占利潤總額比例16.48%,主要由于報告期內公司轉讓股權,取得股權轉讓收益。

  2019 年10月28日,泰格醫藥發布三季報,稱2019年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.28億,比上年同期增長66%。其中三季度盈利1.76億,比上年同期增長77%,不過公司2019年第三季度非經常性損益金額約為2600萬元,主要系公司取得股權轉讓稅后收益。與公司利潤高速增長形成鮮明對比的是公司營收增速已顯著回落,前三季度實現營收20.3億,同比增速為27%。其中三季度實現營業收入6.9億,同比增速23.5%。盡管公司2019年前三季度營收增速已經下滑,但是目前公司靜態市盈率高達111倍,動態市盈率亦高達74倍。

  2019年泰格醫藥半年報與2018年相比,公司營收增速進一步下降(36%到29%),但是凈利潤增速不降反增(57%到61%),2019年三季報這一背離趨勢進一步加深,當期營收增長僅為23.5%,但凈利潤增速高達77.3%。公司營收增速和凈利潤增速的背離顯然不可能長期維持。同時投資收益占比越來越高,過去五年中,2014-2018年公司投資收益占凈利潤比例為3.5%、2.7%、18%、12.3%和19.6%。

  簡而言之,從2019年半年報開始,公司營收增速不斷變慢,但凈利潤增速不斷上升,這一背離顯然不可持續。而且公司相當規模的凈利潤是依靠轉讓股權,取得的股權轉讓收益。這說明公司或有意識利用“財技”增利,向資本市場維持公司高速增長的預期。

  再來以2019年半年報看泰格醫藥的資產負債表的構成,半年報顯示公司貨幣資金22.5億人民幣,占比最高,為35.05%。其他非流動金融資產13.5億,占比21%。2019年1月1日,公司開始執行新金融工具準則,對全程健康的股權投資歸類為“以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產”,報表列示于“其他非流動金融資產”項目。

  當期應收賬款余額10.3億,占總資產比例16%。和同行相比,泰格醫藥的應收賬款/營業收入高于同行,而且應收款項壞賬計提比例比同行更為寬松。以2018年為例,藥明康德應收賬款/營業收入為21%,泰格醫藥應收賬款/營業收入為34%。應收賬款計提標準方面,泰格一年內應收賬款計提5%,而藥明康德一年內應收賬款計提20%。泰格一年至兩年應收賬款計提10%,而藥明康德一年至兩年應收賬款計提50%。

  當期商譽余額10億,占比 15.81%。商譽較上年同期末減少 3406萬元,降低 3.25%,主要由于(1)報告期內公司轉讓上海晟通股權后不再納入合并范圍,導致報告期末商譽減少;(2)2018 年 12 月公司計提北醫仁智商譽減值準備,導致上年末商譽減少;(3)2018 年 8 月公司受讓 Opera股權并納入合并范圍,導致上年末商譽增加,以上因素綜合影響導致報告期末較上年同期末商譽減少 3,405.63萬元。

  當期存貨62.6萬,長期股權投資1.24億,占比1.93%。固定資產2.2億,占比3.42%。預收賬款為3.34億,預收款作為公司收入前導指標,其變動情況或需要尤其關注。歷史上公司預收賬款/收入的比例呈上升趨勢,2019年中預收賬款為3.34億,比期初3.29億有所增加。2019年三季度預售款為3.32億,較中報輕微下降。

  通過資產負債表結構分析我們可以看出泰格醫藥呈現明顯的輕資產運營的特點(固定資產數目少),在建工程和資本開支較少,而輕資產的模式因為其資本開支的可控,往往更受資本市場的歡迎。體現在現金流方面就是公司銷售商品的現金流入與營收匹配,經營性現金流常年高于歸母凈利潤,公司財務穩健以及業績增長質量較好。

  對公司財務進行簡單的杜邦分析,2018年公司ROE較上年提升3.68百分點,主要原因是銷售凈利率提升2.68百分點,資產周轉率略提升,權益乘數提升0.07百分點。說明行業高景氣度下,凈利率提升的同時運營效率亦提升。而且輕資產的商業模式可以在行業好的情況下提高杠桿系數,增加股東潛在收益。

  三、公司并購業務可能存在一二級市場套利

  同時泰格醫藥在發展過程中有著明顯主營業務和并購雙輪驅動的特點。而且從現金流角度分析,泰格醫藥投資的模式和騰訊極為相似,即經營活動現金流健康,但是經營活動現金流凈額不足以覆蓋投資支出,因此憑借良好信用舉債或者股權融資來投資。泰格醫藥上市后經營活動產生現金流凈額較為健康,均是為正值,但投資活動現金流凈額均為負值,且經營活動現金流凈額不足以覆蓋投資支出,因此需要籌資活動補充現金。其中2012年IPO募資5.08億,2016年和2017年定增募集合計11.3億,股權融資合計16.38億。

  不過和騰訊想方設法通過會計處理和成本計價讓投資業務盡量不影響公司利潤相比,泰格醫藥的投資業務每年都會釋放利潤增厚業績,而且占利潤比例不斷提升(從3%提升到接近20%),過去五年中,2014-2018年公司投資收益占凈利潤比例分別為3.5%、2.7%、18%、12.3%和19.6%。不得不說顯然這種做法長期看是有隱憂的。

  而且考慮到目前泰格醫藥的動態市盈率高達74倍,靜態市盈率高達111倍,因此泰格的并購行為或是積極的一二級市場套利,因為在一級市場進行收購往往不會有太高的市盈率(理論上只要低于111倍市盈率即可),而相同的盈利資產買來后就可以支撐起遠高于購買成本的市值。同時公司在股價高位進行定增募資,最后使用高估值水平下股權融資進行下一輪對外投資,完成一二級市場套利閉環。

  以公司2016年并購捷通泰瑞為例,捷通泰瑞2015年營收6.7億人民幣,當年凈利潤2202萬人民幣,同時交易對方承諾,捷通泰瑞 2016 年、2017 年、2018 年將實現經審計確認的凈利潤(下稱“實際凈利潤”)分別不低于 4000 萬元、4800 萬元和 5760 萬元。并購價格為6億人民幣。以2018年盈利水平算,該標的的并購價格接近10倍PE。簡單來說,體外并購而來的標的的盈利能力是能掙1元錢,泰格醫藥買來花了10元(10倍PE),但是由于泰格醫藥在二級市場的靜態估值高達111倍,那么并購相關標的可直接增加上市公司111元的市值。那么上市公司何樂而不為呢?隨后不管是股權融資或是減持,都可實現高位變現。

  不過這個并購案例的結局是失敗的,也說明了并購本身就具有的高度不確定性。遺憾的是捷通泰瑞被收購后連續三年均未完成業績承諾,2018年完成率僅為43%。

  資產負債表的構成方面,以2019年中報為例,代表股權投資的其他非流動金融資產科目余額13.5億,占總資產比例21% 。(2019年1月1日,公司開始執行新金融工具準則,對全程健康的股權投資歸類為“以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產”,報表列示于“其他非流動金融資產”項目)。商譽10億,占比 15.81%。股權和商譽兩者合計占總資產的37%左右,也足以說明公司對投資業務的倚重。

  此外,投資業務往往給泰格帶來利潤占比往往在15%至20%,然而我們知道創新藥投資往往是有高度不確定性的,目前公司投資業務收益占凈利潤比例持續上升,或說明公司投資業務規模越大。未來如果投資業務不及預期,未來公司可能迎來戴維斯雙殺,估值劇烈波動。

  公司的投資業務主要通過產業并購基金及天使投資基金等多種形式向產業上游布局,結合其創新藥臨床CRO 自我定位,大量投資于公司認為有潛力的創新藥及少量高端仿制藥的研發環節,期望實現多個目的:一,與各大藥企(如海普瑞、沃森、恒瑞等)形成戰略合作關系,為公司大臨床等主營業務儲備客戶;二,基于產業鏈布局需要,獲得潛在可并購標的。

  國際上,相關CRO投資創新藥的典型案例是2002年國際制藥巨頭禮來和全球最大的CRO企業昆泰合作,研發抗抑郁藥物欣百達,昆泰在藥品上市前后現金投資1.1億美元,提供超過500人的銷售團隊,獲得的回報是欣百達在美國市場前5年每年銷售額的8.25%,及后續3年每年3%的銷售收入提成。最后,欣百達在上市的前八年美國市場銷售額 144.74 億美元,昆泰獲得的銷售回報約7.48 億美元,投資回報率高達680%。

  泰格醫藥自上市以來并購亦不斷進行。公司通過先后收購美國方達、韓國Dream CIS,并在印度等地設立子公司,已初步完成了產業鏈延伸布局。

  除直接收購優秀的成熟公司外,公司也通過產業并購基金等對未成熟的目標標的采取先孵化,直至盈利后再收購注入主體,以此降低并購風險、提高確定性預期。目前泰格以基金等方式投資于各類相關醫藥項目,具體如下:

  CRO板塊享受高估值來源于業績的高增長。CRO 行業作為創新研發產業鏈上的賣鏟者,具有較高確定性。2016年-2018年泰格醫藥收入和凈利潤復合增速33.86%和44.57%,昭衍新藥收入和凈利潤復合增速分別為25.34%和30.12%,康龍化成收入和利潤復合增速分別為36.86%和66.23%。CRO行業景氣度向上,屬于醫改政策“免疫”板塊,又有業績高增長佐證,因此也催生了CRO 整體的高估值,CRO板塊PE(TTM))約60倍,明顯高于申萬醫藥行業32.1倍估值。

  對比美股成熟市場主要CRO企業市盈率情況多在20至40倍PE,我國CRO企業或存在一定的高估。具體到泰格醫藥,公司較高的估值包含著資本市場對公司高速增長的強烈預期。而泰格醫藥高速增長的背后相當部分是依靠“投資收益”實現,而未來一旦CRO行業業績增速放緩不達預期,或者本身就具有高度不確定性的投資業務有一定波動或整合不及預期,那么公司就可能遭遇EPS和估值雙殺。目前三季報顯示公司營收增速已經明顯脫離前幾年的高速增長區間。

  (四)風險分析

  除了上文所述高估值高投資的風險之外,泰格醫藥還存在這幾大風險點。

  第一,人才流失的風險。CRO行業本質上是一個輕研發重高級勞動力數量的勞動力密集型產業。這點從研發費用比例就可以看出來,整體上泰格醫藥的研發支出占營收的比例并不高,2015年-2018年均處于4%以下。而與之對應的人工成本一直是公司成本的大頭(46%)。因此人才的數量和質量才構成了公司的核心競爭力。而在醫藥研發人才市場激烈競爭的情況下,公司存在人才流失的風險。為留住核心團隊,公司至今已經實施了多輪員工持股和股權激勵計劃,對余凌等429名2019年限制性股票激勵對象進行了股權激勵。但是效果如何還需時間檢驗。

  第二,業務能力風險。目前公司業務能力提升風險隨著國內外臨床試驗需求持續增加。當前臨床試驗難度日益提高,外包CRO服務更加普遍,公司需要保持行業領先的創新且高水平的業務能力,以便能夠在激烈的競爭中脫穎而出。作為國內領先的CRO,公司應具有MRCT和I期經驗和能力,做好承接高水平MRCT業務的準備,服務質量和專業水平向國際研究水準看齊,擁有優質員工、優良管理和先進系統的項目管理體系。

  并且,有業內人士稱:在中國如果有一個臨床實驗單子要實施,供求關系和國外是完全倒轉過來的。對CRO在溝通技巧上的要求是主要的,反而把對于法規和標準流程的掌握,放到了次要的位置。在中國,臨床CRO存在的最大問題是優質臨床資源匱乏,而缺乏優質資源的本質原因,是因為有限的臨床研究基地的管理都不到位,因此名義上的SMO公司做的另外一種事情就是通過各種方式和基地的主任建立緊密聯系,以獲取在該機構獨家合作的資格。因此公司除了提高專業業務能力之外,還需增加對中國國情的臨床情況的高度靈活的適應能力和公關能力。

  最后,相關股東減持風險。泰格醫藥于2019年6月5日上披露了《關于控股股東股份減持計劃的預披露公告》,公司控股股東、實際控制人葉小平先生計劃自2019年6月11日起15個交易日后的6個月內,以集中競價或大宗交易方式減持本公司股份不超過750萬股(占本公司剔除回購股份后總股本的1.52%)。其于2019年7月3日至2019年9月19日期間以集中競價方式共減持公司股份6,058,505股,減持股份數量累計已經過半。

  公司高級管理人員WEN CHEN先生亦計劃自2019年5月6日起15個交易日后的6個月內,以集中競價或大宗交易方式減持本公司股份不超過45萬股(占本公司剔除回購股份后總股本的0.0912%)。2019年11月1日,泰格醫藥還發布了關于控股股東、實際控制人葉小平股份減持計劃實施進展暨減持股份數量達 1%的公告。近一年公司高管減持愈發頻繁。

責任編輯:公司觀察

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發布時間:04:56:12

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負責編輯:李昂

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